2014年10月25日 星期六

2343價值高

波羅的海指數受美股調整影響,由1200點跌至900點
加上雨傘運動借勢調整,太平洋航運(2343)由4.6直插至3.3,大戶倒手倒埋個仔,合我口味
於是,筆者在3.5-3.6沽出部份2342,在3.4-3.6買入了2343。
其後,有大行出報告話2343目標價4.15,2343即日升11%

這只是早天的故事,值得留意還有2樣:
1. 波羅的海指數重上1200水平
2. 公司指出租金高於同業

前者剛發生,後者早前宣布,撞著波的指數跌,完全無反映

筆者仍然認為,2343如筆者以前持有如912, 3993, 2342, 2010 等滄海遺珠,首目標價為$5,長線目標價為$8-10。

2014年10月3日 星期五

支持公民提名普選

筆者一向少在此談政治,但今次是大是大非的事

沒有公民提名,普選只是選北大人喜歡的人,更大可能是好像澳門一樣,只有1個人得到提名,自動當選

這是假普選,糖衣毒藥。

加上中共歷史前車可鑑。47年,毛澤東說不可以一黨專制,假的;中國要有民主,假的;共產,假的;打貪,假的 (只是要消滅黨內敵對派系,所以一黨也是假的)

袋住先,有如明知人地係騙徒都信,有無得咁豬?

如果你唔喜歡我說的,大可以不再看,這也是唯一一篇說政治的POST

呢幾日個倉無左9%,I don't care. 跌得多仲可以買貨,雖然真係無咩錢囉

我撐學生,願學生平安

2014年9月14日 星期日

buy and hold 時代再臨

自2011年,筆者除了買入股票持有外,亦有拿當中25-30%市值的股票作所謂 delta trading. 即是一隻股票跌至某個位買入,升至某個位止賺,等跌回再買。不過盡量只限某公司持有股數的2-3成。例如,你有20萬股2010,你只拿當中4-5萬股做trading,其餘長持。

過去幾年,成功的包括3993 限價3.3-4.2之間的來回買賣,3.4-3.8中間小幅買賣,還由1368在3.2-3.8之間來回買賣,3.3-3.5中間小幅買賣,還由1225在0.7-1.2之間大幅買賣,0.8-1小幅買賣....等

作這類買賣的原因,是由於牛市二期的時間長,而且上落次數多,一家公司除非極度便宜,或者是市場焦點,否則在牛二,一般只是有波幅無升幅。作差價買賣,來回幾次,已經可以令回報增加。筆者過去2年,組合的20%年回報裡面,有大概三分一來自這類買賣。

不過,牛二亦是牛市,你不可能假定股價永遠不升。因此,長線還是會在波幅裡升值。筆者的做法是,假設股價最終會反映其價值,所以每半年都會提升賣出的價位,以防賣左買唔返。

當然,賣左買唔返亦時有出現,3993 是個好例子。升穿4.5目標價後,到今日都未跌回該價。不過由於過去買賣了幾次,回報甚豐,所以未至於太蝕。

這些日子已過去。觀乎市場近兩個月的走勢,越來越多低估值股票被發掘,連941這類千年不動股都開始上升。因此,delta trading 將會越來越坐,買左賣唔返機會越來越高,值搏率也越來越低。

筆者預期,牛三每十至十一年出現一次,未來一次將在2018年前出現,不遲於2019年玩完,只有2-3年時間準備買齊貨等升。這幾年就是buy and hold 的時間。每次大調整都要用盡現金。

(題外話:近日大量低於4厘的借貸cold call,如果有還款年期達48個月,年息低於3.5厘的借貸,不妨一借。筆者都借了一些。)

倉內undervalued 股票,如2010, 633, 2343,未反映實際價值前,盡量一股不沽,除非無現金而找到更加undervalued 的公司,才可能沽出少許換馬。

buy and hold 時代再臨,大茶飯在未來3年。 (不過對於市場炒家來說,三日都太長了。哈哈!)

2014年9月5日 星期五

瑞年國際 (2010) 開車

瑞年 (2010) 開車,只是筆者買入後2-3星期,實在始料不及,因為有看筆者blog的朋友應該知,很多時我買的股票不是熱炒股,等幾個月甚至一年也是常見的事。

筆者買入後,也曾經和一位同事分享。可惜,他沒有買入。

散戶很多時賺的少,賠的多,是因為在欠缺耐性,或者過勇。

以往,筆者亦是如此。買任估值低的股票,等了一年半載就換馬。結果,市場如實反映合理估值,筆者賺少了很多錢。同樣,亦是過見到好公司,貪求多賺1-2%,死等,結果股票一升無回頭。

正如巴菲特所說:「市場短期是投票機,長期是量重機。」好的公司,盈利能力高的公司,高增長的公司,能力終會反映在股價上。

筆者已沽清1883@3.1,減持1225@1.2。除了換入2010,亦轉持現金。近日市況屢創近年新高,是時候持少許現金等買貨。

筆者持有股票如下:
重倉(佔組合5%以上):350@7.3 , 633@3.112343@4.56, 2010@ 2.14, DE@86.2 (美股), CBI@60.1 (美股)
適量(3-5%):999@2.72342@2.4, 3322@1.02, 3983@3.98,  1361@2.3, SU@38.5 (美股)
少量(2%或以下): 272@2.65983@8, 288@6.2, 229@0.91, 1225@0.8,
現金:15%
300萬倉過去3年回報:
2011年回報:-10%
2012年回報:18%
2013年回報:21%
2014年回報(至9月5日):33%

2014年8月30日 星期六

4G概念股

誠言,4G概念股是一場風險可控的賭博

筆者倉內有幾隻4G股,分別為京信通信(2342), 全通(633)和中信電訊(1883)

前者2342在公布業績後爆升,因為公司會為中國三大移通供應商提供4G技術支援,而中國政府已做好準備,只需下半年一聲令下,就會啟動4G,相信是最穩陣的一員。因為技術支援前期開支大,但技術成熟後只是淨收錢,相信股價 trade 2-2.5倍P/B不過份 (07年高峰時連中通信都trade 4倍p/b,算比較離譜)。連同紅股攤薄效應,股價合理值為4.3-5.3。範圍較闊,因為難講4G概念會唔會同科技股一樣咁癲。

全通(633)的工作有點不同,是手機開發、系統解難 ,還有部份是國防通訊,即維穩費。前者為中興通訊開發手機 (尤其將會是4G機),後者為國家工作,還會為亞洲部份公司做系統解難。收入相信穩定增長,每年15-20%不是問題。剛出的業績,如果扣除上年賣資產,其實每股盈利大升,相信情況不變。

中信電訊(1883)比較接近筆者目標價,因為持有澳門電訊,澳門今年開始4G,公司ARPU會明顯上升。不過,以香港經驗,人們很多持有LTE手機亦未必會用4G plan,而且公司明言因為去年蛇吞象收購,今明兩年為還債仍不會派高息,所以公司應該只會維持10倍P/E及3厘息左右,也就是大概股價3.5。不過,筆者認為未來幾年,當債務水平下降,公司會是現金牛,因為收購令公司EBITDA大升,就如和黃的3G業績在2011年前未能為和黃帶來重大盈利,但期後現金滾滾來。因此,每股盈利急升只是時間問題。

投資4G是賭博,因為不知用家會否像當年2G轉3G時,花了大量時間去觀察。如果仍是這樣,相信盈利增長需時,市場亦只會短期炒作。

至於現價投資價值,就是633>2342>1883

2014年8月29日 星期五

沽清1368及減持1883, 加碼2010

筆者已在3.48沽清1368, 在3.1減持1883, 並在$2, $2.2及$2.26加碼瑞年(2010)

瑞年業績非常亮麗,3倍PE令人流晒口水。息率低在於公司會持續進行收購

市場一般對息率低及不斷收購的公司有所保留,特別是公司市值不大。不過,作為一家只有26億市值的公司,淨現金已有12億,而且銷售開支減少和併購令公司壯大。

公司未來會在藥業及嬰兒奶粉業務上增加收入,筆者相信未來3年每股盈利可升至$0.85-1。

如果市場願意把估值重整至8-10倍P/E,股價應該是$7以上!

瑞年是筆者組合裡面最undervalued的公司,筆者會再觀察管理層的表現才決定是否繼續加注。

2014年8月24日 星期日

特步1368回顧及未來策略

筆者回顧特步(1368)的業績,一個字:差!這就解釋了為何公司星期四公布業績後捱沽。
行內多家公司過去3年因庫存問題,業績平平,但公認2014年起復蘇。同業如安踏(2020)及361度(1361)皆做出雙位數盈利增長。然而,筆者過去選擇特步是因為品牌和公司較踏實,受歡迎度較361度好 (唯不及李寧和安踏)。可是,公司過去2年花大量金錢作宣傳和公關工作,卻不見收入同比上升,反而361度資金運用得較聰明,安踏亦受惠李寧不思進步和不務正業而業績向好。
因此,筆者認為安踏將長遠看好,但股價已升,現價買入值搏率減。至於1361,筆者認為如果有機會調整,值得買入。
鑑於瑞年(2010)和全通(633)又調整,筆者出業績後已開始在3.36減持1368,並換入上述兩股。筆者會視乎情況清理1368。

快開學了,筆者教書的,可能沒有時間更新這個BLOG,盡量吧。下篇會講組合內的4G股: 633, 2342, 1883。後兩者已爆升,2342長線最少值$4.5,扣除紅股效應都值$4以上,遲些解釋。


筆者持有股票如下:
重倉(佔組合5%以上):350@7.3 , 633@3.131883@2.52, 2343@4.56, DE@86.2 (美股), CBI@60.1 (美股)
適量(3-5%):999@2.7, 1225@0.8, 2342@2.4, 3322@1.02, 3983@3.98, 1368@3.31, 2010@1.99, SU@38.5 (美股)
少量(2%或以下): 272@2.65983@8, 288@6.2, 229@0.91

300萬倉過去3年回報:
2011年回報:-10%
2012年回報:18%
2013年回報:21%
2014年回報(至8月13日):26%